問答題H&A公司為多經理管理的W養(yǎng)老基金管理著3000萬美元的股票資產組合。W養(yǎng)老基金的財務副主管杰森・瓊斯(JasonJones)注意到H&A在W養(yǎng)老基金的六個股票經理人中持續(xù)保持著最優(yōu)的記錄。
在過去的5年中有4年H&A公司管理的資產組合的表現(xiàn)明顯優(yōu)于標準普爾500指數(shù),唯一業(yè)績不佳的一年帶來的損失也是微不足道的。
H&A公司是一個“倒行逆施”的管理者。該公司盡量避免在對市場的時機預測上作任何努力,它把精力主要放在對個股的選擇上,而不是對行業(yè)好壞的評估上。
六位管理者之間沒有明顯一致的管理模式。除了H&A之外,其余的五位經理共計管理著由150種以上的個股組成的2.5億美元的資產。
瓊斯相信H&A可以在股票選擇上表現(xiàn)出出眾的能力,但是受投資的高度分散化的限制,達不到高額的收益率。這幾年來,H&A公司的資產組合一般包含40~50種股票,每種股票占基金的2%~3%。
H&A公司之所以在大多數(shù)年份里表現(xiàn)還不錯的原因在于它每年都可以找到10到20種獲得高額收益率的股票。
基于以上情況,瓊斯向W養(yǎng)老基金委員會提出以下計劃:
讓我們把H&A公司管理的資產組合限制在20種股票以內。H&A公司會對其真正感興趣的股票投入加倍的精力,而取消其他股票的投資。如果沒有這個新的限制,H&A公司就會像以前那樣自由地管理資產組合。
基金委員會的大多數(shù)成員都同意瓊斯的觀點,他們認為H&A公司確實表現(xiàn)出了在股票選擇上的卓越能力。但是該建議與以前的實際操作相背離,幾個委員對此提出了質疑。請根據(jù)上述情況回答下列問題。一名委員在提及瓊斯的建議時特別熱心。他認為如果把股票數(shù)減少到10種,H&A公司的業(yè)績將會更好。如果把股票減少到20種被認為是有利的。試說明為什么減少到10種反而不那么有利了(假設W養(yǎng)老基金把H&A公司的資產組合與基金的其他資產組合分開考慮)?
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