案例瑞泰股份有限公司的本量利分析
【案例背景】
瑞泰股份有限公司是一家生產(chǎn)電池的公司，公司成立于2002年，主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)N系列、YB系列和免維護(hù)密閉YT系列摩托車(chē)用蓄電池及UPS備用電源。產(chǎn)品質(zhì)量好、容量高，價(jià)格便宜，具有很高的性?xún)r(jià)比！銷(xiāo)往全國(guó)及世界各地，享有很高的聲譽(yù)。公司引進(jìn)了日本和德國(guó)先進(jìn)的生產(chǎn)、實(shí)驗(yàn)設(shè)備，采用國(guó)際頂尖的生產(chǎn)工藝、技術(shù)和管理方式。不斷開(kāi)展TQC活動(dòng)、5S活動(dòng)，并分別通過(guò)ISO9002和ISO9001質(zhì)量體系認(rèn)證。公司產(chǎn)品采用獨(dú)特的鉛膏配方及電阻較低的電解質(zhì)，高端的銀合金材料，獨(dú)特的板柵設(shè)計(jì)，使電池具有更好的低溫起動(dòng)性能和良好的使用性能。最優(yōu)化的設(shè)計(jì)，使能量比更高，壽命更長(zhǎng)，能夠真正滿(mǎn)足機(jī)車(chē)起動(dòng)和現(xiàn)代車(chē)輛電子設(shè)備的需要。產(chǎn)品分為四大系列：免維護(hù)摩托車(chē)蓄電池；閥控式密閉型蓄電池；免維護(hù)動(dòng)力用電池；免維護(hù)膠體蓄電池；產(chǎn)品分別應(yīng)用于摩托車(chē)、程控電話交換機(jī)、發(fā)電廠與變電站的開(kāi)關(guān)控制、應(yīng)急照明、太陽(yáng)能系統(tǒng)、警報(bào)系統(tǒng)、不間斷電源供應(yīng)系統(tǒng)；動(dòng)力用電池用于電動(dòng)自行車(chē)、電動(dòng)摩托車(chē)、電動(dòng)叉車(chē)、高爾夫球車(chē)等。產(chǎn)品范圍有6V、12V。產(chǎn)品以其高容量，大功效，超長(zhǎng)使用壽命和環(huán)保的顯著性能效果贏得了廣大最終用戶(hù)和客商的充分信賴(lài)，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷(xiāo)國(guó)內(nèi)外，享有很高盛譽(yù)。
公司2013年損益表中有關(guān)資料如下：
該公司目前的債務(wù)均為長(zhǎng)期債務(wù)，發(fā)行在外的普通股25萬(wàn)股，每股賬面價(jià)值為50元，股利支付率為50%，股利增長(zhǎng)率為5%，目前市價(jià)為20元/股，公司未發(fā)行優(yōu)先股。
財(cái)務(wù)總監(jiān)王婷經(jīng)過(guò)分析認(rèn)為，公司設(shè)計(jì)的生產(chǎn)能力過(guò)低，致使盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率過(guò)高、安全邊際和安全邊際率過(guò)低，企業(yè)的利潤(rùn)難以提高。但經(jīng)過(guò)論證，公司生產(chǎn)能力已經(jīng)達(dá)到飽和。為了提高利潤(rùn)，必須從提高銷(xiāo)售利潤(rùn)率入手，王婷從安全邊際率、盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率、邊際貢獻(xiàn)率和變動(dòng)成本率四個(gè)指標(biāo)分析了提高銷(xiāo)售利潤(rùn)率的方法，并對(duì)有關(guān)因素變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的具體影響進(jìn)行了敏感分析，提出了具體的改進(jìn)措施。
【案例要求】
（1）計(jì)算該公司的加權(quán)平均資本成本（采用賬面價(jià)值權(quán)數(shù)）。
（2）計(jì)算該公司的盈虧臨界點(diǎn)。
（3）計(jì)算實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率為30%時(shí)的銷(xiāo)售額。
（4）計(jì)算為實(shí)現(xiàn)稅后凈利增長(zhǎng)20%應(yīng)采取的單項(xiàng)措施（假設(shè)利息不可變動(dòng)）。
（5）運(yùn)用敏感性分析原理，測(cè)算各因素的敏感系數(shù)。
（6）計(jì)算銷(xiāo)售量為20萬(wàn)件時(shí)的DOL。
（7）計(jì)算銷(xiāo)售量為35萬(wàn)件時(shí)的DFL、DTL。
（8）由于擴(kuò)大業(yè)務(wù)，公司擬追加籌資750萬(wàn)元，其籌資方式有二種：a.全部按每股50元發(fā)行普通股；b.全部籌措長(zhǎng)期債務(wù)，債務(wù)利率仍為10%。每股收益相等時(shí)的銷(xiāo)售額為多少？
（9）簡(jiǎn)述盈虧臨界點(diǎn)作業(yè)率和安全邊際率的含義及二者之間的關(guān)系。
（10）說(shuō)明安全邊際、盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售額和利潤(rùn)的關(guān)系。
（11）王婷列舉了四個(gè)指標(biāo)，指出四個(gè)指標(biāo)如何變化，企業(yè)才能提高銷(xiāo)售息稅前利潤(rùn)率。
（12）說(shuō)明本量利分析的敏感分析主要研究和分析哪些問(wèn)題。
瑞泰股份有限公司的敏感分析應(yīng)該從哪些指標(biāo)入手。
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計(jì)算分析題：2014年5月1日的有關(guān)資料如下：（1）A債券為每年付息一次，到期還本，發(fā)行日為2014年1月1日，面值為100元，票面利率為6%，期限為5年，目前的市價(jià)為110元，市場(chǎng)利率為5%。（2）B股票剛剛支付的股利為1.2元，預(yù)計(jì)每年的增長(zhǎng)率固定為4%，投資人要求的必要收益率為10%，每年4月30日支付股利，預(yù)計(jì)2019年1月1日可以按照20元的價(jià)格出售，目前的市價(jià)為15元。（3）C股票的期望報(bào)酬率為10%，標(biāo)準(zhǔn)差為12%，β系數(shù)為1.2，目前市價(jià)為15元；D股票的期望報(bào)酬率為15%，標(biāo)準(zhǔn)差是16%，β系數(shù)為0.8，目前市價(jià)為10元。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格為6%，C、D股票報(bào)酬率的協(xié)方差為1.4%。要求：（1）計(jì)算A債券目前（2014年5月1日）的價(jià)值，并判斷是否值得投資；（2）計(jì)算B股票目前的價(jià)值，并判斷是否值得投資；（3）計(jì)算由100股C股票和100股D股票構(gòu)成的投資組合的必要收益率和期望報(bào)酬率，并判斷是否值得投資，如果值得投資，計(jì)算該投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差。已知：（P/A，5%，4）=3.5460，（P/F，5%，4）=0.8227，（P/F，5%，2/3）=0.9680（F/P，4%，1）=1.04，（F/P，4%，2）=1.0816，（F/P，4%，3）=1.1249（F/P，4%，4）=1.1699，（P/F，10%，1）=0.9091，（P/F，10%，2）=0.8264（P/F，10%，3）=0.7513，（P/F，10%，4）=0.6830，（P/F，10%，14/3）=0.6410
甲公司今年每股凈利為1.5元／股，預(yù)期增長(zhǎng)率為8%，每股凈資產(chǎn)為12元／股，每股收入為14元／股，預(yù)期股東權(quán)益凈利率為14%，預(yù)期銷(xiāo)售凈利率為12%。假設(shè)同類(lèi)上市公司中與該公司類(lèi)似的有3家，但它們與該公司之間尚存在某些不容忽視的重大差異，相關(guān)資料見(jiàn)下表：要求（計(jì)算過(guò)程和結(jié)果均保留兩位小數(shù)）：（1）如果甲公司屬于連續(xù)盈利并且β值接近于1的企業(yè)，使用合適的修正平均法評(píng)估甲企業(yè)每股價(jià)值，并說(shuō)明這種估價(jià)模型的優(yōu)缺點(diǎn)；（2）如果甲公司屬于擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)，使用合適的股價(jià)平均法評(píng)估甲企業(yè)每股價(jià)值，并說(shuō)明這種估價(jià)模型的優(yōu)缺點(diǎn)；（3）如果甲公司屬于銷(xiāo)售成本率趨同傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，使用合適的修正平均法評(píng)估甲企業(yè)每股價(jià)值，并說(shuō)明這種估價(jià)模型的優(yōu)缺點(diǎn)。
已知風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)離差分別為15%和20%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%，某投資者將自有資金100萬(wàn)元中的20萬(wàn)元投資于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，其余的資金全部投資于風(fēng)險(xiǎn)組合，則（）。
E公司下設(shè)的一個(gè)投資中心，要求的投資報(bào)酬率為12%，不存在金融資產(chǎn)，預(yù)計(jì)2012年有關(guān)數(shù)據(jù)如下表所示（單位：元）：要求：（1）計(jì)算該投資中心2012年的投資報(bào)酬率和剩余收益；（2）假設(shè)投資中心經(jīng)理面臨一個(gè)投資報(bào)酬率為13%的投資機(jī)會(huì)，投資額為100000元，每年部門(mén)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)13000元。如果該公司采用投資報(bào)酬率作為投資中心業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，投資中心經(jīng)理是否會(huì)接受該項(xiàng)投資？投資中心經(jīng)理的處理對(duì)整個(gè)企業(yè)是否有利？（3）如果采用剩余收益作為投資中心業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，投資中心經(jīng)理是否會(huì)接受第（2）問(wèn)中的投資機(jī)會(huì)？
E公司只產(chǎn)銷(xiāo)一種甲產(chǎn)品，甲產(chǎn)品只消耗乙材料。2010年第四季度按定期預(yù)算法編制2011年的企業(yè)預(yù)算，部分預(yù)算資料如下：資料一：乙材料2011年年初的預(yù)計(jì)結(jié)存量為2000千克，各季度末乙材料的預(yù)計(jì)結(jié)存量數(shù)據(jù)如下表所示：每季度乙材料的購(gòu)貨款于當(dāng)季支付40%，剩余60%于下一個(gè)季度支付；2011年年初的預(yù)計(jì)應(yīng)付賬款余額為80000元。該公司2011年度乙材料的采購(gòu)預(yù)算如下表所示：注：表內(nèi)"材料定額單耗"是指在現(xiàn)有生產(chǎn)技術(shù)條件下，生產(chǎn)單位產(chǎn)品所需要的材料數(shù)量；全年乙材料計(jì)劃單價(jià)不變；表內(nèi)的"*"為省略的數(shù)值。資料二：E公司2011年第一季度實(shí)際生產(chǎn)甲產(chǎn)品3400件，耗用乙材料20400千克，乙材料的實(shí)際單價(jià)為9元／千克。要求：（1）確定E公司乙材料采購(gòu)預(yù)算表中用字母表示的項(xiàng)目數(shù)值；（2）計(jì)算E公司第一季度預(yù)計(jì)采購(gòu)現(xiàn)金支出和第四季度末預(yù)計(jì)應(yīng)付款金額；（3）計(jì)算甲產(chǎn)品耗用乙材料的單位標(biāo)準(zhǔn)成本；（4）計(jì)算E公司第一季度甲產(chǎn)品消耗乙材料的成本差異、價(jià)格差異與數(shù)量差異；（5）根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，指出E公司進(jìn)一步降低甲產(chǎn)品消耗乙材料成本的主要措施。
下列有關(guān)β系數(shù)的表述正確的有（）。
如果企業(yè)采用變動(dòng)成本法計(jì)算成本，下列表述正確的有（）。
上市公司公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股，應(yīng)當(dāng)符合以下哪些情形之一（）
下列關(guān)于激進(jìn)型籌資政策的表述中，正確的是（）。
某企業(yè)編制"直接材料預(yù)算"，預(yù)計(jì)第四季度期初存量456千克，季度生產(chǎn)需用量2120千克，預(yù)計(jì)期末存量為350千克，材料單價(jià)為10元，若材料采購(gòu)貨款有50%在本季度內(nèi)付清，另外50%在下季度付清，假設(shè)不考慮其他因素，則該企業(yè)預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表年末"應(yīng)付賬款"項(xiàng)目為（）元。