問(wèn)答題

A公司是一個(gè)高成長(zhǎng)的公司，目前發(fā)行在外普通股1000萬(wàn)股，股價(jià)20元／股，沒(méi)有負(fù)債。該公司的資產(chǎn)（息稅前）利潤(rùn)率12％，所得稅稅率25％。公司擬通過(guò)平價(jià)發(fā)行附帶認(rèn)股權(quán)證債券籌集資金4000萬(wàn)元，債券面值為每份1000元，期限20年，票面利率8％，同時(shí)每份債券附送20張認(rèn)股權(quán)證，認(rèn)股權(quán)證在10年后到期，在到期前每張認(rèn)股權(quán)證可以按22元的價(jià)格購(gòu)買1股普通股。假設(shè)公司總資產(chǎn)等于總市值，等風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)的市場(chǎng)利率為10％，預(yù)計(jì)公司未來(lái)可持續(xù)增長(zhǎng)率為5％。
基本公式：債券附帶的總認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值=附帶認(rèn)股權(quán)證債券的發(fā)行價(jià)格一純債券的價(jià)值每份認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值=債券附帶的總認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值／債券附帶的認(rèn)股權(quán)證張數(shù)
要求：

購(gòu)買1組認(rèn)股權(quán)證和債券組合的現(xiàn)金流量如下：
第1年年初：流出現(xiàn)金1000元，購(gòu)買債券和認(rèn)股權(quán)證；
第1—20年，每年利息流入80元：
第10年年末：行權(quán)價(jià)差收入=（34．58-22）×20=251．6（元）；
第20年年末，取得歸還本金1000元。
要求：
①.根據(jù)上述現(xiàn)金流量計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率。
②.投資人是否會(huì)認(rèn)可該組合？
③.為了提高投資人的報(bào)酬率，發(fā)行公司需要如何彌補(bǔ)？
④.計(jì)算票面利率為多少時(shí)可讓投資人認(rèn)可該組合。


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