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問(wèn)答題某公司下年度擬生產(chǎn)單位售價(jià)為12元的甲產(chǎn)品，現(xiàn)有兩個(gè)生產(chǎn)方案可供選擇：A方案的單位變動(dòng)成本為6.72元，固定成本為675000元；B方案的單位變動(dòng)成本為8.25元，固定成本為401250元。該公司資金總額為2250000元，資產(chǎn)負(fù)債率為40%，負(fù)債利率為10%。預(yù)計(jì)年銷(xiāo)售量為200000件，企業(yè)正處在免稅期。要求：計(jì)算兩個(gè)方案的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，并預(yù)測(cè)當(dāng)銷(xiāo)售量下降25%時(shí)，兩個(gè)方案的息稅前利潤(rùn)各下降多少？

參考答案：

兩個(gè)方案的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為：

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1.問(wèn)答題某公司目前的資本結(jié)構(gòu)為：40%為普通股或留存收益，10%為優(yōu)先股，50%為長(zhǎng)期負(fù)債。該公司從多年的經(jīng)營(yíng)中斷定這一資本結(jié)構(gòu)是最佳的。公司管理層認(rèn)為明年最佳資本預(yù)算為140萬(wàn)元，其來(lái)源如下：按面值發(fā)行利率為10%的債券70萬(wàn)元，發(fā)行股息率為11%的優(yōu)先股14萬(wàn)元，其余部分用明年的留存收益來(lái)支持。公司當(dāng)前普通股市價(jià)為每股25元，明年普通股紅利預(yù)計(jì)為每股2元，目前公司流通在外的普通股為25萬(wàn)股，預(yù)計(jì)明年可提供給普通股股東的凈收益（包括明年資本預(yù)算的凈收益）為106萬(wàn)元。該公司過(guò)去10年的股利和收益增長(zhǎng)率均為5.7%，但在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，兩者的增長(zhǎng)率估計(jì)僅為5%。公司所得稅率為25%，要求：如果明年可提供給公司普通股股東的凈收益僅為80萬(wàn)元（而非106萬(wàn)元），而公司堅(jiān)持其140萬(wàn)元的資本預(yù)算不變，問(wèn)該公司明年加權(quán)平均的邊際資本成本是否會(huì)發(fā)生變化（假設(shè)股利政策不變）？

參考答案：會(huì)發(fā)生變化。因?yàn)楣镜墓衫卟话l(fā)生變化意味著企業(yè)仍然支付2×25＝50萬(wàn)元的股利，這樣，公司明年的留存收益僅為80－5...

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2.問(wèn)答題某公司目前的資本結(jié)構(gòu)為：40%為普通股或留存收益，10%為優(yōu)先股，50%為長(zhǎng)期負(fù)債。該公司從多年的經(jīng)營(yíng)中斷定這一資本結(jié)構(gòu)是最佳的。公司管理層認(rèn)為明年最佳資本預(yù)算為140萬(wàn)元，其來(lái)源如下：按面值發(fā)行利率為10%的債券70萬(wàn)元，發(fā)行股息率為11%的優(yōu)先股14萬(wàn)元，其余部分用明年的留存收益來(lái)支持。公司當(dāng)前普通股市價(jià)為每股25元，明年普通股紅利預(yù)計(jì)為每股2元，目前公司流通在外的普通股為25萬(wàn)股，預(yù)計(jì)明年可提供給普通股股東的凈收益（包括明年資本預(yù)算的凈收益）為106萬(wàn)元。該公司過(guò)去10年的股利和收益增長(zhǎng)率均為5.7%，但在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，兩者的增長(zhǎng)率估計(jì)僅為5%。公司所得稅率為25%，要求：假設(shè)項(xiàng)目投資的資本結(jié)構(gòu)與公司現(xiàn)存結(jié)構(gòu)相同，試計(jì)算項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本。

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3.問(wèn)答題某公司目前的資本結(jié)構(gòu)為：40%為普通股或留存收益，10%為優(yōu)先股，50%為長(zhǎng)期負(fù)債。該公司從多年的經(jīng)營(yíng)中斷定這一資本結(jié)構(gòu)是最佳的。公司管理層認(rèn)為明年最佳資本預(yù)算為140萬(wàn)元，其來(lái)源如下：按面值發(fā)行利率為10%的債券70萬(wàn)元，發(fā)行股息率為11%的優(yōu)先股14萬(wàn)元，其余部分用明年的留存收益來(lái)支持。公司當(dāng)前普通股市價(jià)為每股25元，明年普通股紅利預(yù)計(jì)為每股2元，目前公司流通在外的普通股為25萬(wàn)股，預(yù)計(jì)明年可提供給普通股股東的凈收益（包括明年資本預(yù)算的凈收益）為106萬(wàn)元。該公司過(guò)去10年的股利和收益增長(zhǎng)率均為5.7%，但在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，兩者的增長(zhǎng)率估計(jì)僅為5%。公司所得稅率為25%，要求：計(jì)算該公司明年預(yù)計(jì)的留存收益。

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4.問(wèn)答題某股份公司本期按市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算的資本結(jié)構(gòu)如下，并可視為目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)：長(zhǎng)期負(fù)債2000萬(wàn)元，占全部資本的1/3；普通股本4000萬(wàn)元，占全部資本的2/3。本期按票面價(jià)值新發(fā)行債券，票面利率為8%；普通股每股發(fā)行價(jià)格30元，公司從中可得籌資凈額27元，預(yù)計(jì)下一年的每股股利為1.20元，股東期望以后按10%的比率遞增。若公司適用所得稅稅率為25%，要求：按上述結(jié)論，公司綜合資本成本又分別是多少？

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5.問(wèn)答題某股份公司本期按市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算的資本結(jié)構(gòu)如下，并可視為目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)：長(zhǎng)期負(fù)債2000萬(wàn)元，占全部資本的1/3；普通股本4000萬(wàn)元，占全部資本的2/3。本期按票面價(jià)值新發(fā)行債券，票面利率為8%；普通股每股發(fā)行價(jià)格30元，公司從中可得籌資凈額27元，預(yù)計(jì)下一年的每股股利為1.20元，股東期望以后按10%的比率遞增。若公司適用所得稅稅率為25%，要求：公司保留盈余資本化的成本是多少？

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